创新药：政策支持基调明确 板块迎来多重利好

来源：市场资讯

多家创新药企业日前陆续发布2024年报，大部分公司实现扭亏为盈或大幅减亏，特别是创新药龙头均实现扭亏，国产创新药有望步入收获期。

我们认为，近期有关集采优化、药品试验数据保护等政策引发业内热议，政策支持创新药的基调明确，同时创新药行业业绩向好，叠加2025年或成为出海授权的大年，创新药板块迎来多重利好，我们从政策、业绩、催化多个角度持续看好国产创新药板块行情。

从政策来看，日前《集采政策优化意见稿》在业内流传，对集采品种、报量规则、报价规则、支付标准等方面均进行了优化。如在集采品种上，竞争不充分的品种不纳入集采，利好独家品种、难仿品种、窄治疗窗口药品；在报量规则上，提出“带品牌报量”，不再需要通过降价获得更多的报量，利好存量市占率较高、销售能力较强的仿制药龙头企业。整体来看，政策优化了此前“唯低价”中标的现象，有利于保护创新药合理的利润空间。同时，《药品试验数据保护实施办法（试行，征求意见稿）》也于近日发布，可以一定程度延长创新药、改良药、首仿药的生命周期，还有望促进境外创新药加速国内申报上市。

此外，今年有望出台丙类目录，商保政策、医保谈判或进一步超预期。医保局着力促进创新药国内支付端扩容，真正有临床价值的创新品种有望快速脱颖而出，体现对真创新、高水平创新的支持。

从业绩来看，当前A股与H股核心生物科技公司收入保持高增长，亏损逐渐减少，行业有望迎来盈亏平衡点。近年来，创新药成为仿创结合药企的核心增长动力，大药企收入逐步由创新药驱动，而开启商业化的生物科技公司产品进入医保开始放量，业绩还处于加速期，2025年板块业绩或不断向好。

从行业催化来看，中国创新药国际竞争力提升已成为共识，年初以来已有多家跨国药企的授权事件，下半年还有更多值得期待的潜在大品种授权尚未开始，2025年或成为创新药授权大年。同时，4-5月的美国临床肿瘤学会(ASCO)以及各大疾病领域的会议上均有重磅数据更新，或进一步提振板块行情。

从投资角度来看，2025年国产创新药板块行情值得关注。能够摆脱仿制药集采影响，以创新药驱动增长，同时管线质量较好的大药企有望脱颖而出，丰厚的资金实力能使其通过收购、授权合作、自研多种途径快速增厚管线。此外，依托重磅产品或平台走向全球市场的头部生物科技公司，以及易受市场催化、基本面趋势向好的中小公司也有望产生超额收益。

（转自：工银瑞信基金）